民生证券股份有限公司邓永康,李佳,王一如,林誉韬,李孝鹏,朱碧野近期对振江股份进行研究并发布了研究报告《盈利能力显著改善，风光业务一体两翼》，本报告对振江股份给出买入评级，当前股价为19.62元。

振江股份(603507)

事件：公司发布2023年业绩预告，盈利能力显著改善

2024年1月29日公司发布业绩预告，2023年预计实现归母净利润1.65-2.10亿元，同比增长74.35%-121.90%；扣非归母净利润1.75-2.20亿元，同比增加453.22%-595.48%。本年度业绩增长系公司风电、光伏、紧固件业务同比都有不同程度的增长，其中美国光伏支架工厂已开始批量发货，将持续推动公司主营业务的提升；同时，由于规模效益和原材料价格下降，叠加公司加强精益化管理，整体营运成本下降，产品毛利率同比上升，盈利能力有所提升。

未来核心看点：立足新能源装备制造，风光主业一体两翼

风电：全球定转子龙头，锚定海外+海上市场。公司风电设备主要产品包括机舱罩、转子房、定子段、塔筒等。公司锚定海外+海上市场，与西门子集团通用电气、Vestas等一批海外龙头客户建立了稳定合作关系，2022年风电业务营收达20.25亿元，同比上升66.26%，占总营收的69.72%。从行业来看，全球主要地区风电装机目标出现上调，我们预计海外海上风电装机有望实现超越行业整体的增速。

光伏：卡位光伏支架，海外产能逐步落地。公司主要产品为固定/可调式光伏支架及追踪式光伏支架，2022年光伏设备营收4.52亿元，同比+79%；主要客户包括ATI、Nextracker、阳光电源等国内外知名企业，相关业务有望稳步发展，从行业来看，由于产业链价格触底、中美经贸关系缓和、美国24年光伏装机或将达到50GW等多种利好预期叠加，公司支架业务在美国市场有望迎来放量；公司已在美国和沙特阿拉伯加大投资设立新公司，配套产能有望逐步落地，为迎接市场新机遇做好准备。

投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为37.75/54.92/70.87亿元，增速为30.0%/45.5%/29.1%；归母净利润分别为1.84/2.55/3.36亿元，增速为94.4%/38.5%/31.7%，对应2月2日收盘价，23-25年PE为15x/11x/8x。考虑海外风电及光伏行业需求景气，公司持续推进“双海”战略及光伏出海、深化与西门子等知名企业的长期合作，成长性突出，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：国际贸易摩擦及宏观环境影响的风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险等。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。

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